交運(yùn)行業(yè)2018年度投資策略:鐵路破冰,航空向好,航運(yùn)擁抱大周期

2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然處于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)與供給側(cè)改革深化、紅利釋放的等待期。回顧2017年,上半年開始,經(jīng)濟(jì)觸底企穩(wěn)、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革成果初現(xiàn),鋼鐵、煤炭、有色、港口等行業(yè)落后產(chǎn)能出清,企業(yè)盈利顯著改善。下半年,國(guó)企混改深化,交運(yùn)行業(yè)基本面邊際改善,鐵路、航空改革紅利釋放,帶動(dòng)業(yè)績(jī)良好預(yù)期。我們預(yù)計(jì),2018年交運(yùn)行業(yè)基本面將持續(xù)向好:鐵路貨運(yùn)持續(xù)復(fù)蘇,混改提高競(jìng)爭(zhēng)力;航空供需改善,運(yùn)價(jià)改革帶動(dòng)業(yè)績(jī)實(shí)質(zhì)利好;歐美經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)航運(yùn)全面復(fù)蘇;整體客貨運(yùn)量提升,產(chǎn)能利用率爬升,周轉(zhuǎn)效率加速。uAY大陸橋物流聯(lián)盟

鐵路:行業(yè)復(fù)蘇與改革深化是關(guān)鍵詞。貨運(yùn)復(fù)蘇,大秦線運(yùn)量4.1億噸,全年鐵路發(fā)貨有望達(dá)到30億噸,集裝箱、整車、煤炭運(yùn)量持續(xù)攀升。鐵總加快與上下游企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作步伐。廣深鐵路是鐵路客運(yùn)唯一上市平臺(tái),市場(chǎng)化程度高,將可能最先受益鐵路市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制完成提價(jià)。此外,公司未來(lái)可能借助鐵路土地改革東風(fēng),進(jìn)一步加強(qiáng)鐵路土地綜合開發(fā)政策與項(xiàng)目的研究,努力盤活鐵路土地資源,進(jìn)而提高公司的資產(chǎn)收益。國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)供需兩旺,貨運(yùn)復(fù)蘇,大秦線運(yùn)量4.1億噸,全年鐵路發(fā)貨有望達(dá)到30億噸,公路限流刺激需求轉(zhuǎn)向鐵路,利好大秦鐵路。看好鐵龍物流特種集裝箱業(yè)務(wù)發(fā)展,鐵路混改催化業(yè)績(jī)帶來(lái)新活力。推薦:廣深鐵路、大秦鐵路、鐵龍物流。uAY大陸橋物流聯(lián)盟

高鐵產(chǎn)業(yè)鏈:高鐵的發(fā)展將有效整合鐵路運(yùn)力資源,使鐵路既有運(yùn)力得以釋放,緩解長(zhǎng)期以來(lái)客運(yùn)和貨運(yùn)的緊張矛盾,帶動(dòng)沿線經(jīng)濟(jì)發(fā)展,彰顯深遠(yuǎn)社會(huì)效益意義。高鐵的發(fā)展將帶動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈上經(jīng)濟(jì)效益的釋放,據(jù)發(fā)改委公布的數(shù)據(jù)顯示,到2020年,中國(guó)的高鐵網(wǎng)絡(luò)將會(huì)達(dá)到15萬(wàn)公里的總規(guī)程。中國(guó)中車是全球軌道交通銷售額第一位企業(yè),2016年,中國(guó)中車獲得出口訂單81億美元,同比增長(zhǎng)近40%。其產(chǎn)品出口至全球六大洲102個(gè)國(guó)家和地區(qū),全球83%擁有鐵路的國(guó)家都奔馳著中車的產(chǎn)品,出口產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)從中低端到高端的升級(jí),出口市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)從亞非拉到歐美市場(chǎng)的飛躍,出口形式實(shí)現(xiàn)從產(chǎn)品出口到產(chǎn)品、資本、技術(shù)、服務(wù)等多種形式的組合出口,高鐵也成為我國(guó)高端裝備“走出去”的亮麗名片,中車陸續(xù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品“走出去”,品牌“全球化”。推薦:中國(guó)中車。uAY大陸橋物流聯(lián)盟

航空:航空時(shí)刻調(diào)整控制供需,客運(yùn)提價(jià)將直接利好航企業(yè)績(jī)。全年供求分析看,供給端看,三大航運(yùn)力投入保持穩(wěn)定,民營(yíng)航空增速仍高于行業(yè)平均水平;從需求端來(lái)看,國(guó)航、南航、東航、春秋、吉祥1~10月RPK同比均大幅上升,供需結(jié)構(gòu)持續(xù)向好。油價(jià)可能帶來(lái)航企成本壓力。推薦:低估值、高增長(zhǎng)、彈性大,業(yè)績(jī)有望大幅提升的南方航空和公司地位行業(yè)居首、航線優(yōu)勢(shì)強(qiáng)以及強(qiáng)烈混改預(yù)期的中國(guó)國(guó)航。uAY大陸橋物流聯(lián)盟

航運(yùn):2017年全年干散貨、集運(yùn)行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)明顯,航運(yùn)業(yè)長(zhǎng)周期拐點(diǎn)已至,繼續(xù)看好2018年航運(yùn)復(fù)蘇趨勢(shì)。市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)仍存在不均衡情況,上升周期可能出現(xiàn)波動(dòng)。同時(shí),各國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步回暖,2017年歐洲、北美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁,外貿(mào)出口數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期,美國(guó)減稅推動(dòng)航運(yùn)業(yè)需求推薦上揚(yáng),進(jìn)出口需求旺盛,預(yù)計(jì)2018年這一趨勢(shì)將有望延續(xù),海運(yùn)市場(chǎng)受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇影響,將迎來(lái)全面復(fù)蘇。推薦中遠(yuǎn)海控、中遠(yuǎn)海特。uAY大陸橋物流聯(lián)盟

物流:預(yù)計(jì)快遞行業(yè)未來(lái)符合增長(zhǎng)率將維持在20%以上,屬于成長(zhǎng)型行業(yè)。快遞單價(jià)降幅收窄,企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本持續(xù)增加,考慮到成本端壓力,預(yù)期未來(lái)快件單價(jià)穩(wěn)中有升;智慧物流、跨境物流成為行業(yè)發(fā)展新亮點(diǎn)。短期來(lái)看,快遞行業(yè)成本管控成為關(guān)注焦點(diǎn),優(yōu)選成本控制出色,利潤(rùn)率高的公司,推薦順豐控股;市場(chǎng)份額增速快,管理能力優(yōu)良,盈利水平高的韻達(dá)股份。uAY大陸橋物流聯(lián)盟

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