鐵路混改要著眼于做大增量蛋糕

鐵路的最大資產是什么？除了路網，最寶貴的是沿線待開發土地資產，是大數據、大物流的開發與應用，是與互聯網、物聯網及現代物流的深度融合與共享?；旄臒o須一上來就觸碰鐵路虧損部分，而是著眼于運輸部分之外的鐵路資產綜合經營開發，先共同做大增量蛋糕。BK6大陸橋物流聯盟

繼上月中旬總量達780億元的聯通混改方案落地后，更多央企的混改方案將陸續出爐。十九大召開前后，央企有望掀起一波混改的小高潮。BK6大陸橋物流聯盟

中國鐵路總公司官網昨天報道，中鐵總已向阿里、騰訊、順豐等發出了參與中鐵總混改邀請，受邀企業態度積極、反響熱烈。報道還說，受邀企業的陣營將要進一步擴大。BK6大陸橋物流聯盟

從去年下半年開始，中鐵總與阿里、騰訊、順豐等的混改接觸已進行了多輪。昨天消息的發布，很可能意味著彼此聯姻框架已搭建完成，具體的談判即將開始或已然開始，瓜熟蒂落、水到渠成之日很可能比市場預期要快，參股資金也有可能超出輿論預估。BK6大陸橋物流聯盟

阿里、騰訊、順風等優質民企都是國內外大型和超大型上市公司，自身年盈利均在數十億元到數百億元之間。參與央企混改，它們一不缺大體量的參股資金；二可以避免前些年有錢無處投、不得不參與一些現在看來并不那么恰當的“務虛投資”（譬如收購體育俱樂部之類），引導和幫助它們將寶貴的發展資金，用于進一步做強國家的實體經濟，創造可直接觸摸且令人怦然心動的投資機會；三是它所產生的投資導向和市場從眾效應，將影響更多民資重回實業和實體。BK6大陸橋物流聯盟

中鐵總混改是十八大以后深化國企改革、進一步做強央企戰略部署的標志性進展，是央企混改的“高檔版本”和“高難版本”。如果得到突破，那么，各類央企及地方各級國企混改的天空將豁然開朗，就不再有難以攻克之堡壘。正因為如是，從四年前鐵道部蝶變為中鐵總降生起，中央就對中鐵總建立現代企業制度，為最終實現鐵路資產股權化、證券化提出了明確要求，繼而以“兩化”為基，實現鐵路資產的資本化經營，開拓一條以鐵路運輸為基本立足點的綜合經營新路來。BK6大陸橋物流聯盟

鐵路體制改革這四年，混改始終未有大突破。據此，有輿論認定，民資無利不起早，作為現實的虧損大戶，以及鐵路公益與商業的“交叉混業”形態，是中鐵總混改不受民資及社會其他外部資本追捧的直接原因。其實，這是一個似是而非的說法。時至今日，央企混改不可能再搞“摸著石頭過河”，需要先進行慎重試點暴露問題獲取經驗，中石化銷售板塊1100億元的混改以及上海港員工持股試點的成功，為中央制定混改規矩提供了前置條件，這是一個不能省略的“時間過程”。同時，國企內部、社會各界、混改參與者均需有一個觀察、思考過程和認知統一過程，這同樣是無法省略的。BK6大陸橋物流聯盟

其次，把“交叉混業”和“虧損大戶”兩頂帽子戴在中鐵總頭上并不公允。高鐵建設與運營，熱線盈利而冷線虧損系“股份制虧損”，虧損額或盈利額由中鐵總、沿線地方政府及其余參股主體按股權分攤或分紅，也即這本賬是相對獨立的。至于綠皮車客運和貨運虧損，系典型的政策性虧損，予以政府補貼是各國通行做法。至于中鐵總目前65.1%的負債率，主要是用于有剛性需求拉動的鐵路建設尤其是高鐵建設的過程性負債。作為國家戰略性優質實物資產，在幾十年還貸期限內，是完全可以最終消化的。所見，公益與虧損并不是鐵路混改的“絆腳石”。BK6大陸橋物流聯盟

鐵路的最大資產是什么？除了路網，最寶貴的是沿線待開發土地資產，是大數據、大物流的開發與應用，是與互聯網、物聯網及現代物流的深度融合與共享。把這些潛力發掘出來，其市場價值將遠超中鐵總的債務總量。就此，阿里、騰訊、順豐等民企在與中鐵總前期合作中已有頗多感觸與感受。可見，混改無須一上來就觸碰鐵路虧損部分，更無須利用民資填充虧損窟窿，而是著眼于運輸部分之外的鐵路資產綜合經營開發，先共同做大增量蛋糕。BK6大陸橋物流聯盟

建立于以上客觀分析，當民營資本成為中鐵總小股東之時，僅僅是中鐵總資本經營的先期試水，之后更恢弘的混改大戲更值得期許與憧憬。BK6大陸橋物流聯盟

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