馬駿：“一帶一路”給中國金融業(yè)帶來四大機(jī)遇

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中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿近日在深圳接受采訪表示，“一帶一路”將給中國金融業(yè)帶來四大機(jī)遇，分別是基礎(chǔ)設(shè)施投資的機(jī)遇、貿(mào)易金融的機(jī)遇、國際化的機(jī)遇、綠色金融的發(fā)展機(jī)遇；而由于”一帶一路”的大部分資金需要從國際市場籌集，香港資本市場應(yīng)可發(fā)揮重要作用。vhE大陸橋物流聯(lián)盟

“一帶一路”給金融業(yè)帶來的四大機(jī)遇vhE大陸橋物流聯(lián)盟

馬駿認(rèn)為，“一帶一路”可以給金融業(yè)、金融機(jī)構(gòu)帶來很多機(jī)會，主要有四個(gè)方面，第一是關(guān)于基礎(chǔ)設(shè)施投資的機(jī)遇。國際經(jīng)合組織（OECD）有一個(gè)對今后幾十年的全球基礎(chǔ)設(shè)施投資的預(yù)測，測算的結(jié)果是未來20年當(dāng)中，全球的基礎(chǔ)設(shè)施投資量需達(dá)到15萬億美元/每年，差不多每年要2萬億多。亞洲開發(fā)銀行最近做的一個(gè)測算顯示，亞洲地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施投資的需求量每年達(dá)到8千億美元。vhE大陸橋物流聯(lián)盟

但全球機(jī)構(gòu)投資者持有的資產(chǎn)當(dāng)中，絕大部分還沒有投資到基礎(chǔ)設(shè)施當(dāng)中。這些資產(chǎn)至少是100萬億的美元，據(jù)估計(jì)將有5%的機(jī)構(gòu)投資者資產(chǎn)投到基礎(chǔ)設(shè)施上。 馬駿說，歐美現(xiàn)在投資回報(bào)率非常低，資產(chǎn)荒比中國更厲害。基礎(chǔ)設(shè)施投資如果能夠提供百分之幾相對穩(wěn)定的回報(bào)率，對全球的機(jī)構(gòu)投資者來講是一個(gè)很有吸引力的機(jī)會。vhE大陸橋物流聯(lián)盟

第二個(gè)機(jī)遇是貿(mào)易金融的機(jī)遇，中銀香港有一個(gè)測算，未來十年中國“一帶一路”沿線國家之間貿(mào)易量增長的年均增長率可以達(dá)到10%。因此，相應(yīng)的貿(mào)易結(jié)算、貿(mào)易監(jiān)管等等很多的金融服務(wù)有很大的機(jī)遇。 第三個(gè)機(jī)遇是國際化的機(jī)遇，“一帶一路”的投資過程當(dāng)中，許多的項(xiàng)目需要使用人民幣向中國采購支付，包括向中國采購設(shè)備，原材料、建筑、建筑服務(wù)、人工等，因此會為人民幣走出去提供重要的載體。隨著中國企業(yè)走出去會產(chǎn)生跨境人民幣貸款、人民幣ODI、人民幣結(jié)售匯、跨境人民幣結(jié)算等金融方面的服務(wù)，這些錢出去后還會催生人民幣資產(chǎn)管理的服務(wù)，不僅僅是在國內(nèi)有人民幣資產(chǎn)和現(xiàn)金的管理，在境外也需要有更多人民幣資產(chǎn)管理的服務(wù)。vhE大陸橋物流聯(lián)盟

第四是綠色金融的發(fā)展機(jī)遇，中國面臨很嚴(yán)峻的環(huán)境挑戰(zhàn)，但“一帶一路”國家當(dāng)中有的面臨環(huán)境挑戰(zhàn)比中國還要更大。根據(jù)世界銀行的測算，低收入國家當(dāng)中80%的污水還沒有得到處理。中亞和中東缺水的情況非常嚴(yán)重，其在水資源的管理上還需要大量的投入。vhE大陸橋物流聯(lián)盟

馬駿認(rèn)為，這些都表明“一帶一路”國家為了改善生態(tài)環(huán)境，避免發(fā)達(dá)國家走過的先污染后治理的老路需要在環(huán)保、新能源、節(jié)能、清潔交通、清潔建筑等方面投入大量的資金，因此綠色金融的發(fā)展非常廣闊，我們不僅在國內(nèi)要推廣綠色信貸、綠色資金等等，綠色金融的服務(wù)在“一帶一路”的國家當(dāng)中也需要快速地發(fā)展。vhE大陸橋物流聯(lián)盟

“一帶一路”投資面臨政治、大宗商品波動及環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)vhE大陸橋物流聯(lián)盟

馬駿分析，一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是來自政治和政策層面。作為“一帶一路”投資者，至少要在兩個(gè)層面做好應(yīng)對，第一是充分評估政局和政治的風(fēng)險(xiǎn)，第二是爭取在國家的層面簽署政府之間的全面合作協(xié)議，尤其是雙邊投資協(xié)議，在一定的程度上規(guī)避相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。與某些國家有必要簽署雙邊的稅收協(xié)議。vhE大陸橋物流聯(lián)盟

第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是金融市場與大宗商品的風(fēng)險(xiǎn)，很多新興國家體量較小，資本市場又面臨較大的跨境流動的壓力，一般的新興國家資本市場開放的程度有20%、30%，開放度很大但是規(guī)模又很小，因此匯率的波動很大。且很多新興國家嚴(yán)重依賴于大宗商品，國家的財(cái)政、經(jīng)常性項(xiàng)目、整個(gè)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性，包括通貨膨脹等都跟大宗商品的價(jià)格緊密掛鉤。大宗商品的風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)也會導(dǎo)致這些國家的經(jīng)濟(jì)和金融的波動。vhE大陸橋物流聯(lián)盟

馬駿表示，對投資于“一帶一路”的金融機(jī)構(gòu)來說，首要要充分了解和定量評估這些風(fēng)險(xiǎn)，只有充分了解評估了這些風(fēng)險(xiǎn)，才能在談判當(dāng)中讓風(fēng)險(xiǎn)充分反映在定價(jià)之中，風(fēng)險(xiǎn)大就要求風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。另外要爭取用全球金融市場提供的風(fēng)險(xiǎn)對沖工具，在合理的空間下規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)，包括相關(guān)的市場提供的各種衍生工具。vhE大陸橋物流聯(lián)盟

第三是環(huán)境和社會風(fēng)險(xiǎn)，各個(gè)國家都有按自己國情制訂的環(huán)境法律法規(guī)和不同的社會宗教習(xí)俗，如果不充分研究和尊重當(dāng)?shù)氐沫h(huán)境和社會規(guī)范，就可能出現(xiàn)污染事故和冒犯當(dāng)?shù)刈诮獭诠の幕氖录Ｒ坏┌l(fā)生嚴(yán)重的環(huán)境污染事故，不但是參與投資的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)和聲譽(yù)受到影響，可能還會面臨法律訴訟，同時(shí)對國家形象也有損害。vhE大陸橋物流聯(lián)盟

為規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)，馬駿認(rèn)為，參與投資的機(jī)構(gòu)應(yīng)該在貸款和投資決策當(dāng)中參照或是采用綠色金融原則，這一點(diǎn)在最近央行G20金融工作小組提交給G20峰會的報(bào)告當(dāng)中被明確提出了。什么是綠色金融準(zhǔn)則和原則？至少有兩個(gè)內(nèi)容，一個(gè)是赤道原則，是給銀行用的，第二是責(zé)任投資原則，是給機(jī)構(gòu)投資者用的。需要強(qiáng)化社會責(zé)任績效和公司治理績效(簡寫為ESG)信息披露，倒逼這些金融機(jī)構(gòu)和投資者來強(qiáng)化他的投資和風(fēng)險(xiǎn)管理，采用綠色債券和綠色金融工具進(jìn)行融資，一旦你發(fā)行了綠色債券進(jìn)行融資，你要進(jìn)行環(huán)境信息的披露，把未來你做項(xiàng)目時(shí)到底資金用到了什么地方，項(xiàng)目完成以后環(huán)境效應(yīng)到底怎樣，是不是達(dá)到了減排更節(jié)能等目標(biāo)，均要向社會公布。vhE大陸橋物流聯(lián)盟

馬駿介紹，對外投資機(jī)構(gòu)還要學(xué)會應(yīng)用環(huán)境責(zé)任保險(xiǎn)等環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具，如果你買了這個(gè)保險(xiǎn)，一旦出現(xiàn)事故，保險(xiǎn)公司會進(jìn)行賠付，來支付被保機(jī)構(gòu)環(huán)境補(bǔ)償?shù)某杀尽?span style="display:none">vhE大陸橋物流聯(lián)盟

香港應(yīng)深度參與“一帶一路”投資vhE大陸橋物流聯(lián)盟

馬駿表示，人民幣的融資成本一般比美元的成本來得高，因?yàn)閲鴥?nèi)的利息比較高，比歐元、比日元成本來得更高，而且這種情況可能會持續(xù)很多年。畢竟國家的融資成本跟這個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)增長有一定的相關(guān)性。vhE大陸橋物流聯(lián)盟

而“一帶一路”項(xiàng)目當(dāng)中的相當(dāng)部分的支出還是以外幣計(jì)價(jià)的，雖然有一部分會用人民幣來采購原材料、人工等等，但是還有相當(dāng)一部分是用外幣計(jì)價(jià)來做全球的采購和當(dāng)?shù)氐娜斯ぶС龅摹Ｒ虼擞猛鈳湃谫Y可以降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。vhE大陸橋物流聯(lián)盟

馬駿認(rèn)為，總體來看，“一帶一路”項(xiàng)目大部分的資金應(yīng)該從國際市場融得，香港作為中國對外融資的主要窗口，香港的債券市場、項(xiàng)目融資、債券化市場等應(yīng)該發(fā)揮重要的作用；另外，香港有很大規(guī)模的機(jī)構(gòu)投資者市場，同時(shí)連接著全球的機(jī)構(gòu)投資者，香港有200多家經(jīng)香港金管局認(rèn)可的國際機(jī)構(gòu)投資者，有150多家債管機(jī)構(gòu)和很多的基金公司，這些基金管理著幾萬億美元資產(chǎn)，這些公司中相當(dāng)一大部分公司的母公司是全球的大公司，這些公司很可能管理著幾十萬億的資產(chǎn)。這個(gè)意義上看，香港能夠成為動員全國資產(chǎn)投資者參與“一帶一路”投資的重要紐帶。vhE大陸橋物流聯(lián)盟

馬駿同時(shí)表示，香港可以為“一帶一路”項(xiàng)目提供各種風(fēng)險(xiǎn)管理的人才、工具和手段，由于中國去“一帶一路”沿線開展項(xiàng)目會面臨不少的風(fēng)險(xiǎn)，包括政治、政策、法律、環(huán)境、價(jià)格、利率、匯率等，而全球主要的金融和專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)都在香港設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，那么香港在管理金融風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)方面就有明顯的優(yōu)勢。比如香港可以提供各種衍生工具來管理一部分匯率利率和大宗商品的風(fēng)險(xiǎn)，香港的國際投行、律師事務(wù)所、會計(jì)審計(jì)機(jī)構(gòu)，工程咨詢機(jī)構(gòu)，以及他們在全球的分支機(jī)構(gòu)，也可以幫助“一帶一路”項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析和經(jīng)濟(jì)調(diào)查，另外香港的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理專家也可以幫助項(xiàng)目進(jìn)行ESG的風(fēng)險(xiǎn)管理和分析。vhE大陸橋物流聯(lián)盟

馬駿表示，香港在為“一帶一路”國際融資和風(fēng)險(xiǎn)管理方面可以發(fā)揮十分積極的作用，但目前來看，香港的金融界在“一帶一路”的參與度還是比較低的。建議內(nèi)地和香港考慮簽署一個(gè)類似CEPA的關(guān)于共同推動“一帶一路”建設(shè)的全面合作協(xié)議，為香港全面介入“一帶一路”項(xiàng)目的規(guī)劃、設(shè)計(jì)、融資、談判、建設(shè)和管理、風(fēng)控提供平臺。vhE大陸橋物流聯(lián)盟

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