遼寧港口整合再下一城！大連港宣布合并營口港

作為全球第二大快速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體，我國是全球擁有億噸港口數(shù)量最多的國家。fj8大陸橋物流聯(lián)盟

在全球前10大港口中，我國獨(dú)占7個(gè)，而且包攬了前3名。龐大的沿海港口群成為支撐我國對(duì)外貿(mào)易的重要樞紐，也是我國一帶一路倡議的堅(jiān)強(qiáng)后盾。fj8大陸橋物流聯(lián)盟

過去幾十年，我國政府對(duì)主要港口的管理體制進(jìn)行了多次改革，市場(chǎng)化、開放化成為港口改革的突破口。而港口合并整合，進(jìn)一步刺激港口發(fā)展動(dòng)能是改革的關(guān)鍵。過去五六年以來，我國港口整合加速推進(jìn)，繼一年前青島港06198-HK，601298-CN與威海港宣告合并后，我國東北區(qū)域的港口合并緊接著再下一城。fj8大陸橋物流聯(lián)盟

6月19日，大連港在港交所和上交所紛紛發(fā)布公告，稱公司與營口港600317-CN正考慮由公司對(duì)營口港進(jìn)行吸收合并及發(fā)行新A股股票募集配套資金。大連港在公告中提示，本次合并尚處于籌劃階段，存在不確定性，并宣布A股自6月22日星期一停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過10個(gè)交易日。本次合并不會(huì)導(dǎo)致大連港實(shí)際控制人變更。fj8大陸橋物流聯(lián)盟

該兩港合并意味著，遼寧港口大整合只差最后一步：整合境內(nèi)葫蘆島港、錦州港600190-CN、盤錦港和丹東港四大集團(tuán)，組建遼寧港口集團(tuán)。fj8大陸橋物流聯(lián)盟

東北兩大港口合并的背后原因fj8大陸橋物流聯(lián)盟

實(shí)際上，在此次宣布大連港合并營口港之前，遼寧板塊的港口整合就已展開了序幕，大連港和營口港此次整合也是按照遼寧港口整合計(jì)劃進(jìn)程中一個(gè)重要步驟。fj8大陸橋物流聯(lián)盟

作為東三省的唯一出海口，遼寧省港口2019年的貨物吞吐量為8.61億噸，承接著東三省絕大部分貨物吞吐量。大連港和營口港是遼寧最大的兩個(gè)港口，在整合前，兩港經(jīng)常為爭搶鋼材等同一貨源殺價(jià)，加之部分財(cái)務(wù)管理和業(yè)務(wù)管理方面未能形成有效統(tǒng)一，造成經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)波動(dòng)。大連港在整合前的幾年時(shí)間里雖然營收穩(wěn)步增長，但是凈利潤卻停滯不前。fj8大陸橋物流聯(lián)盟

多年的激烈競(jìng)爭及盲目擴(kuò)張，為兩港帶來的沉重的債務(wù)壓力。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，大連港集團(tuán)2017年前資產(chǎn)負(fù)債率多年均在55%以上，總負(fù)債不斷上升至2017年的高點(diǎn)630億元；營口港集團(tuán)2013年-2017年總負(fù)債均超過600億元，資產(chǎn)負(fù)債率多年高達(dá)65-70%之間。fj8大陸橋物流聯(lián)盟

在廣西、浙江及江蘇等省份自治區(qū)相繼拉開港口整合大幕后，在政策及發(fā)展趨勢(shì)的驅(qū)動(dòng)下，遼寧港口整合亦提上了日程。在2017年，大連港和營口港就已將各自100%股權(quán)無償轉(zhuǎn)讓至遼寧省國資委設(shè)立的國有獨(dú)資公司遼寧東北亞港航發(fā)展有限公司，整合至遼寧港口集團(tuán)，同屬遼寧省港口資產(chǎn)。fj8大陸橋物流聯(lián)盟

經(jīng)過一系列增資和轉(zhuǎn)化股份等資本運(yùn)作，遼寧港口整合引入了招商局集團(tuán)，遼港集團(tuán)對(duì)大連、營口兩港的業(yè)務(wù)進(jìn)行融合管理與整體把控，在很大程度上實(shí)現(xiàn)了錯(cuò)位經(jīng)營，合理調(diào)配資源。不過，大連港和營口港還未真正實(shí)現(xiàn)真正的合并統(tǒng)一，還未能剜去一些贅肉，且遼港集團(tuán)這種管理模式在規(guī)范運(yùn)作方面存在問題，質(zhì)量和效益還需進(jìn)一步提升。fj8大陸橋物流聯(lián)盟

所以，大連港和營口港實(shí)現(xiàn)真正整合統(tǒng)一，進(jìn)而擴(kuò)展至遼寧港口的大一統(tǒng)，才能在各港口間統(tǒng)籌協(xié)調(diào)形成合力，資源充分共享，提高運(yùn)營效率，減少惡性競(jìng)爭帶來的債務(wù)負(fù)擔(dān)。fj8大陸橋物流聯(lián)盟

該兩港的合并統(tǒng)一，也是符合我國“一省一港”發(fā)展的大趨勢(shì)。不只是東北港口，全國多數(shù)沿海港口在過去均面臨同質(zhì)化競(jìng)爭魔咒、投資過度、競(jìng)爭實(shí)力不足等困境，新的利潤增長點(diǎn)亟需培育。在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革需在各領(lǐng)域深入推進(jìn)的背景下，這也是歷界政府全面深化交通運(yùn)輸領(lǐng)域改革，要求區(qū)域內(nèi)及區(qū)域間交通基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通的夙愿。fj8大陸橋物流聯(lián)盟

回望過去其他區(qū)域的港口整合，也不斷在緊鑼密鼓的進(jìn)行中。例如，于2017年，省屬港航企業(yè)以及南京、連云港、蘇州、南通、鎮(zhèn)江、常州、泰州、揚(yáng)州等沿江沿海8市國有港口整體并入新近成立的江蘇省港口集團(tuán)。合并后，江蘇港口集團(tuán)將以上海國際航運(yùn)中心北翼港口群為定位，力爭成為全省航運(yùn)服務(wù)中心、大宗物資儲(chǔ)運(yùn)交易中心和現(xiàn)代物流中心。fj8大陸橋物流聯(lián)盟

此外，我國港口面臨著內(nèi)外交困的壓力。2010年以來，我國主要港口集裝箱吞吐量增速乏力，增速下降至20%以下，甚至在2012年及2016年出現(xiàn)低單位數(shù)增長。2012歐美經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)失速，加之就2018年來的中美貿(mào)易摩擦等原因，使我國主要港口集裝箱吞吐量近十年來增長勁頭不足，拖累業(yè)績?cè)鲩L。fj8大陸橋物流聯(lián)盟

油品方面，隨著環(huán)渤海地區(qū)各港口儲(chǔ)運(yùn)設(shè)施不斷完善，客戶原料均回歸屬地碼頭接卸，加之東北腹地部分貨主碼頭的建成投用，抑制了原油吞吐量的增加，大連港原油吞吐量不斷下滑。2016年-2019年，大連港的原油吞吐量由4463萬噸下降至3742萬噸，這也造成大連港油品分部營收由64.51億元大幅下滑至16.15億元，下滑幅度超過70%。fj8大陸橋物流聯(lián)盟

所以，在內(nèi)部競(jìng)爭及外部市場(chǎng)需求下滑的背景下，大連港難以獨(dú)善其身，唯有與營口港合并壯大，才能減少競(jìng)爭壓力，提升運(yùn)營效率，從而改善自身經(jīng)營業(yè)績。fj8大陸橋物流聯(lián)盟

港口整合案例對(duì)大連港的啟示fj8大陸橋物流聯(lián)盟

以大連港為主的連寧省港口整合時(shí)間在全國區(qū)域港口整合范圍內(nèi)的時(shí)間起步較晚，初步整合完成時(shí)間在2019年初，目前大連港和營口港的整合為遼寧港口整合具有重要意義。fj8大陸橋物流聯(lián)盟

從過往我國多地陸續(xù)展開區(qū)域港口整合的歷史看，港口整合并不是一蹴而就的事，涉及股權(quán)、債務(wù)、競(jìng)爭等多重考驗(yàn)。如何真正發(fā)揮港口整合的作用，需要時(shí)間去規(guī)劃部署。fj8大陸橋物流聯(lián)盟

當(dāng)前，我國沿海各區(qū)域的港口整合已接近尾聲，合并后的港口集團(tuán)，逐漸由原來市區(qū)級(jí)的港口競(jìng)爭演化成省級(jí)港口競(jìng)爭關(guān)系。在港口定位上，港口之間的定位會(huì)更加差異化。而港口的投資經(jīng)營是開放的，除了當(dāng)?shù)氐母劭诩瘓F(tuán)，其他主體也可以參與港口投資經(jīng)營，這也是港口改革走向市場(chǎng)花、開放化的進(jìn)步之處。fj8大陸橋物流聯(lián)盟

那么，經(jīng)過整合后的相關(guān)港口上市公司經(jīng)營狀況有沒有明顯改善？fj8大陸橋物流聯(lián)盟

從上圖可見，港口整合較早的上市公司大多數(shù)均取得不錯(cuò)的業(yè)績?cè)龇渲姓献钤绲谋辈繛掣?00582-CN過去12年經(jīng)營業(yè)績亮眼，營收及進(jìn)了復(fù)合年增長率均達(dá)到高雙位數(shù)增幅，資產(chǎn)負(fù)債率以下降了14.97個(gè)百分點(diǎn)。而整合時(shí)間較晚的上市公司業(yè)績?cè)鲩L整體相對(duì)比較緩慢，不少企業(yè)營收和凈利潤復(fù)合年增長率為個(gè)位數(shù)。fj8大陸橋物流聯(lián)盟

資產(chǎn)負(fù)債率方面，相關(guān)上市公司在整合后資產(chǎn)負(fù)債率波動(dòng)較大，但均維持在較低水平，債務(wù)壓力也相對(duì)寬松不少。fj8大陸橋物流聯(lián)盟

不過，整合路徑對(duì)相關(guān)上市公司業(yè)績也帶來一定影響，由于我國沿海沿江各省市自治區(qū)在港口及港口企業(yè)數(shù)量、港口企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的復(fù)雜程度、港口產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)模和發(fā)展動(dòng)力等多方面存有一定的差異，因而在推進(jìn)區(qū)域港口整合的路徑方面也存在著明顯的差異性。fj8大陸橋物流聯(lián)盟

所以區(qū)域港口整合的改革效果也有待時(shí)間的進(jìn)一步檢驗(yàn)。鑒于港口整合發(fā)展受到國內(nèi)外多重因素影響，未來港口產(chǎn)業(yè)發(fā)展動(dòng)能及經(jīng)營狀況存在較大的不確定性，加上區(qū)域港口整合本身具有復(fù)雜性，區(qū)域港口整合值得我們持續(xù)關(guān)注。fj8大陸橋物流聯(lián)盟

（來源：香港財(cái)華社）fj8大陸橋物流聯(lián)盟

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