“瘋狂的石頭”致BDI短期暴漲

2013-09-24 09:07:26
Landbridge平臺

BDI短期暴漲主要因素是鐵礦石需求激增mPs大陸橋物流聯盟

BDI近期大幅度上漲，2013年9月20日BDI收于1904點，較8月底上漲68.2%，BDI上漲主要是大船帶動，小船(靈便型)基本持穩。BCI收于4018點，較8月底上漲79.14%；BPI收于1453點，較8月底上漲60.2%。據Carkson統計，2013年9月以來(截止9月19日)海岬船(主要運輸貨種是鐵礦石)即期市場租船量已成交高達122艘(同期為55艘)，同比提升121.8%。簡單旬化計算，9月即期市場租船成交量預計能夠達到180艘左右，創近5年新高。短期鐵礦石運輸需求激增導致BCI/BPI運價大幅度提升。mPs大陸橋物流聯盟

　　鐵礦石運輸需求的主要拉動因素仍在于中國

　　從2013年近期BDI兩次大幅上漲來看，“中國因素”仍是主要原因。7月份中國鐵礦石進口量創新高，推動BCI當月均值同比上漲51%；9月份BDI再次暴漲依然是中國需求主導。2013年9月初至9月19日海岬船即期市場122票貨中有91票貨目的地是中國，占比高達75%。我們預計中國短期大量進口鐵礦石的主要原因是：中國經濟“穩增長”政策帶動相關基建投資，投資需求帶動基礎原材料需求回穩。具體需求體現于中國粗鋼產量維持高位，鋼廠庫存處于相對低位。我們認為本輪BDI的上漲邏輯主要是：中國8月宏觀經濟指標好轉(PMI、粗鋼產量同比大幅增長)的基礎上，在礦商增產發貨/鋼廠補庫存/國際資本通過投資FFA提振市場信心等因素的協同推動下推升了海運價和中國鐵礦石進口量。

　　“中國因素”邊際效應遞減--本輪反彈持續性值得謹慎對待

　　在中國經濟調結構背景下，在節能減排、淘汰落后產能的行業政策環境下，中國鋼鐵產量的增速總體將逐步趨緩，快速工業化道路情形下的粗鋼產量高增長以后很難出現。中國因素對國際散貨市場的拉動將主要體現于短期效應，中長期進一步拉動需求增長的趨勢性效應可期待性不足。

　　市場跡象表明BDI短期或已致階段性高點

　　(1)海岬船、巴拿馬船期租水平比已經達到近五年峰值，從巴拿馬船對海岬船的替代性來看，海岬船運價已經達到階段性高點，預計后續漲勢趨緩。

　　(2)海岬船一年期和三年期期租水平隨著現貨市池暖有所反彈，但仍處于盈虧平衡點以下，反映貨主對未來一年市場的供需狀況仍持謹慎態度，即期市場期租水平大幅偏離中長期期租水平。總體來看，行業目前仍處于周期底部回升階段，行業產能利用率仍處于底部區域，趨勢性拐點尚看不到，短期運價暴漲受突發性因素影響較大。

　　風險提示

　　海岬船等價期租水平大幅偏離長期期租水平，高需求不可持續性。

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