全球航運業(yè)或露復(fù)蘇曙光

　　上周，代表干散貨航運景氣度的波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）連續(xù)五個交易日上漲，9月6日單日大漲5.71%收于1352點，創(chuàng)下2012年1月6日以來的高位。該指數(shù)上周累計漲幅將近19%，今年以來已累計大漲94%。

 

　　海外航運股今年以來表現(xiàn)較好。特別是在8月1日以來，歐洲航運巨頭馬士基集團(tuán)（MAERSKb.CO），以及在香港證券交易所上市的太平洋(601099,股吧)航運(02343.HK)和中外運航運(00368.HK)股價，分別累計上漲16%、22%和29%。

 

　　分析人士指出，近期中國鋼材需求回升帶動鐵礦石需求增長，對BDI指數(shù)起到支撐作用。未來隨著全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇帶來更多的資源需求回升，國際干散貨運輸和集裝箱運輸市場有望回歸正常盈利水平，航運板塊短期將受到持續(xù)利好。但也有觀點強(qiáng)調(diào)，由于需求端的需求量尚未出現(xiàn)實質(zhì)性恢復(fù)，航運業(yè)仍難以根本逆轉(zhuǎn)目前的困局，運力過剩的局面仍將持續(xù)。

 

　　BDI指數(shù)今年上漲近一倍

 

　　BDI指數(shù)主要衡量的是鐵礦石、水泥、谷物、煤炭和化肥等資源的運輸費用，是衡量航運行業(yè)景氣度的重要指標(biāo)之一。上周，該指數(shù)累計上漲19%至1352點，創(chuàng)下去年1月初以來的新高。分析人士指出，上周所有船型的運費均表現(xiàn)較好，共同推動了BDI指數(shù)的上升，特別是海岬型船運費。波羅的海海岬型船運價指數(shù)上周上漲至2799點，為2012年1月3日以來最高。

 

　　Arctic證券行業(yè)分析師斯戴文賽斯在最新發(fā)布的報告中指出，近期海岬型船運價漲勢是整體運價指數(shù)上漲的主要推動因素，也讓市場對該行業(yè)正處于復(fù)蘇軌道的信心明顯提高。8月下旬巴拿馬型船運價指數(shù)及大靈便型船運價指數(shù)基本維持微弱及平穩(wěn)的走勢，但海岬型船運價指數(shù)開始發(fā)力，鐵礦石船運活動頻繁推動市場上行。

 

　　市場研究機(jī)構(gòu)RS Platou集團(tuán)分析師弗雷德也表示，干散貨航運市場持續(xù)走強(qiáng)，主要是因為海岬型船運輸市場的良好表現(xiàn)，中國對澳洲和巴西鐵礦石的需求增長，提振了運費水平。波羅的海海岬型船運價指數(shù)預(yù)計將在11月前進(jìn)一步攀升至兩年高位。

 

　　路透社的評論指出，航運業(yè)是典型的周期性行業(yè)，如今仍在經(jīng)歷著行業(yè)整體低谷，近期BDI指數(shù)的回暖很大程度上是觸底反彈。在大幅反彈后，目前的BDI指數(shù)也僅相當(dāng)于2008年最高點的約14%。

 

　　機(jī)構(gòu)看好干散貨航運前景

 

　　BDI指數(shù)持續(xù)上漲使多家業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)看好近期航運行業(yè)，特別是干散貨運輸子行業(yè)的前景。

 

　　研究機(jī)構(gòu)GHS Research行業(yè)分析師奧馬·諾卡塔表示，近期BDI指數(shù)的積極表現(xiàn)和鐵礦石以及谷物的船運需求逐步增加有關(guān)。鐵礦石運輸船只預(yù)定活動在過去幾日十分火熱，海岬型船運費一路高漲，中國鋼材市場的強(qiáng)勁表現(xiàn)繼續(xù)扮演主要推手角色。預(yù)計此輪漲勢將持續(xù)，因為對鐵礦石的需求似乎是對現(xiàn)貨的需求，“而非出于價格套利的需要”。即將到來的美國谷物出口季應(yīng)會進(jìn)一步提振干散貨交易。諾卡塔強(qiáng)調(diào)，干散貨船運市場仍是增長最快的船運領(lǐng)域，比液化石油氣(LPG)、液化天然氣(LNG)、原油、油品或集裝箱運輸市場發(fā)展都快。

 

　　高盛在最新發(fā)布的報告中指出，近期隨著歐美市場復(fù)蘇，部分航線運費上調(diào)，市場對航運板塊的前景變得較為樂觀。8月以來，BDI指數(shù)上升了20%，預(yù)計在中國固定資產(chǎn)投資(FAI)維持穩(wěn)固的背景下，第四季度航運市場需求將維持健康，其對2013、2014年BDI最新預(yù)測為1100、1200點，遠(yuǎn)高于今年1月-8月平均預(yù)期的950點。

 

　　申銀萬國在9月6日發(fā)布的航運業(yè)研究報告中稱，2013年第二季度全球航運業(yè)的整體毛利率已經(jīng)達(dá)到中長期低點，行業(yè)盈利能力有望逐步改善，維持航運行業(yè)“看好”評級，相對最看好干散貨運輸子行業(yè)。其仍維持2013年BDI均值1000點、2014年均值1500點的預(yù)測。

 

　　英國克拉克松研究公司指出，中國等國家的鋼材需求回升有望帶動鐵礦石需求增長，將持續(xù)對BDI指數(shù)起到支撐作用。此輪漲價反映了本季度集運市場需求的上漲趨勢，預(yù)計此股上漲情緒將延續(xù)到下一個季度。

 

　　彭博社援引一位航運行業(yè)分析師的話稱，航運業(yè)毛利率低點已經(jīng)結(jié)束，未來隨著全球的逐步復(fù)蘇帶來的需求回升，國際干散貨運輸和集裝箱運輸市場有望回歸正常盈利水平。一些綜合性航運企業(yè)近期公布的業(yè)績也顯示其干散貨業(yè)務(wù)盈利改善非常明顯，因此干散貨運輸子行業(yè)有配置價值。

 

　　運力過剩瓶頸仍難根治

 

　　但也有分析人士強(qiáng)調(diào)，從長期看，航運業(yè)整體面臨的運力過剩瓶頸仍舊存在，這也決定了航運業(yè)運費將很難大幅上漲，相關(guān)企業(yè)利潤的上漲空間有限。

 

　　麥格理集團(tuán)最新發(fā)布的報告指出，預(yù)計明年干散貨運輸市場仍會供過于求，令運費持續(xù)受壓，但該行看好干散貨船中的小型船隊業(yè)務(wù)。摩根大通行業(yè)分析師科瑞恩指出，短期內(nèi)航運運力過剩在意料之中，并且油價上漲將給航運企業(yè)帶來很大的壓力，它們很難將燃油費用的上漲完全轉(zhuǎn)嫁給消費者，除非行業(yè)性地裁撤更多運力。

 

　　Capital證券公司發(fā)布的報告也持類似觀點，它們認(rèn)為今年第四季度運價就將承受壓力，原因是下半年新船的交付量將高于上半年。中東局勢的緊張也可能使油價進(jìn)一步上漲，相關(guān)企業(yè)的成本將增加。這或許將使主流航運公司今年第四季度的利潤較上一季度下降。報告指出，航運企業(yè)運營成本居高不下，已經(jīng)陷入行業(yè)低谷數(shù)年的航運公司的業(yè)績增長仍然乏力。

 

　　SinoPac證券投資服務(wù)公司在提出擔(dān)憂的同時，對航運業(yè)前景整體保持樂觀。他們表示全球主流航運公司已通過降低航速，旺季不加開航線等方式間接地在控制運力投放。此外，美歐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也將有助于支持航運公司的運價恢復(fù)計劃。