全球航運業或露復蘇曙光

　　上周，代表干散貨航運景氣度的波羅的海干散貨指數（BDI）連續五個交易日上漲，9月6日單日大漲5.71%收于1352點，創下2012年1月6日以來的高位。該指數上周累計漲幅將近19%，今年以來已累計大漲94%。

 

　　海外航運股今年以來表現較好。特別是在8月1日以來，歐洲航運巨頭馬士基集團（MAERSKb.CO），以及在香港證券交易所上市的太平洋(601099,股吧)航運(02343.HK)和中外運航運(00368.HK)股價，分別累計上漲16%、22%和29%。

 

　　分析人士指出，近期中國鋼材需求回升帶動鐵礦石需求增長，對BDI指數起到支撐作用。未來隨著全球經濟逐步復蘇帶來更多的資源需求回升，國際干散貨運輸和集裝箱運輸市場有望回歸正常盈利水平，航運板塊短期將受到持續利好。但也有觀點強調，由于需求端的需求量尚未出現實質性恢復，航運業仍難以根本逆轉目前的困局，運力過剩的局面仍將持續。

 

　　BDI指數今年上漲近一倍

 

　　BDI指數主要衡量的是鐵礦石、水泥、谷物、煤炭和化肥等資源的運輸費用，是衡量航運行業景氣度的重要指標之一。上周，該指數累計上漲19%至1352點，創下去年1月初以來的新高。分析人士指出，上周所有船型的運費均表現較好，共同推動了BDI指數的上升，特別是海岬型船運費。波羅的海海岬型船運價指數上周上漲至2799點，為2012年1月3日以來最高。

 

　　Arctic證券行業分析師斯戴文賽斯在最新發布的報告中指出，近期海岬型船運價漲勢是整體運價指數上漲的主要推動因素，也讓市場對該行業正處于復蘇軌道的信心明顯提高。8月下旬巴拿馬型船運價指數及大靈便型船運價指數基本維持微弱及平穩的走勢，但海岬型船運價指數開始發力，鐵礦石船運活動頻繁推動市場上行。

 

　　市場研究機構RS Platou集團分析師弗雷德也表示，干散貨航運市場持續走強，主要是因為海岬型船運輸市場的良好表現，中國對澳洲和巴西鐵礦石的需求增長，提振了運費水平。波羅的海海岬型船運價指數預計將在11月前進一步攀升至兩年高位。

 

　　路透社的評論指出，航運業是典型的周期性行業，如今仍在經歷著行業整體低谷，近期BDI指數的回暖很大程度上是觸底反彈。在大幅反彈后，目前的BDI指數也僅相當于2008年最高點的約14%。

 

　　機構看好干散貨航運前景

 

　　BDI指數持續上漲使多家業內機構看好近期航運行業，特別是干散貨運輸子行業的前景。

 

　　研究機構GHS Research行業分析師奧馬·諾卡塔表示，近期BDI指數的積極表現和鐵礦石以及谷物的船運需求逐步增加有關。鐵礦石運輸船只預定活動在過去幾日十分火熱，海岬型船運費一路高漲，中國鋼材市場的強勁表現繼續扮演主要推手角色。預計此輪漲勢將持續，因為對鐵礦石的需求似乎是對現貨的需求，“而非出于價格套利的需要”。即將到來的美國谷物出口季應會進一步提振干散貨交易。諾卡塔強調，干散貨船運市場仍是增長最快的船運領域，比液化石油氣(LPG)、液化天然氣(LNG)、原油、油品或集裝箱運輸市場發展都快。

 

　　高盛在最新發布的報告中指出，近期隨著歐美市場復蘇，部分航線運費上調，市場對航運板塊的前景變得較為樂觀。8月以來，BDI指數上升了20%，預計在中國固定資產投資(FAI)維持穩固的背景下，第四季度航運市場需求將維持健康，其對2013、2014年BDI最新預測為1100、1200點，遠高于今年1月-8月平均預期的950點。

 

　　申銀萬國在9月6日發布的航運業研究報告中稱，2013年第二季度全球航運業的整體毛利率已經達到中長期低點，行業盈利能力有望逐步改善，維持航運行業“看好”評級，相對最看好干散貨運輸子行業。其仍維持2013年BDI均值1000點、2014年均值1500點的預測。

 

　　英國克拉克松研究公司指出，中國等國家的鋼材需求回升有望帶動鐵礦石需求增長，將持續對BDI指數起到支撐作用。此輪漲價反映了本季度集運市場需求的上漲趨勢，預計此股上漲情緒將延續到下一個季度。

 

　　彭博社援引一位航運行業分析師的話稱，航運業毛利率低點已經結束，未來隨著全球的逐步復蘇帶來的需求回升，國際干散貨運輸和集裝箱運輸市場有望回歸正常盈利水平。一些綜合性航運企業近期公布的業績也顯示其干散貨業務盈利改善非常明顯，因此干散貨運輸子行業有配置價值。

 

　　運力過剩瓶頸仍難根治

 

　　但也有分析人士強調，從長期看，航運業整體面臨的運力過剩瓶頸仍舊存在，這也決定了航運業運費將很難大幅上漲，相關企業利潤的上漲空間有限。

 

　　麥格理集團最新發布的報告指出，預計明年干散貨運輸市場仍會供過于求，令運費持續受壓，但該行看好干散貨船中的小型船隊業務。摩根大通行業分析師科瑞恩指出，短期內航運運力過剩在意料之中，并且油價上漲將給航運企業帶來很大的壓力，它們很難將燃油費用的上漲完全轉嫁給消費者，除非行業性地裁撤更多運力。

 

　　Capital證券公司發布的報告也持類似觀點，它們認為今年第四季度運價就將承受壓力，原因是下半年新船的交付量將高于上半年。中東局勢的緊張也可能使油價進一步上漲，相關企業的成本將增加。這或許將使主流航運公司今年第四季度的利潤較上一季度下降。報告指出，航運企業運營成本居高不下，已經陷入行業低谷數年的航運公司的業績增長仍然乏力。

 

　　SinoPac證券投資服務公司在提出擔憂的同時，對航運業前景整體保持樂觀。他們表示全球主流航運公司已通過降低航速，旺季不加開航線等方式間接地在控制運力投放。此外，美歐經濟復蘇也將有助于支持航運公司的運價恢復計劃。