TMT進(jìn)入破產(chǎn)重組期

2013-07-11 18:39:55
Landbridge平臺

　　擁有60年歷史的TMT（Today Makes Tomorrow）直到七八年前才聲名鵲起，起因是其在FFA市場的翻云覆雨；2008年之后，干散貨運(yùn)輸市場逐漸走向低谷，TMT又將重點(diǎn)轉(zhuǎn)移至實(shí)體市場；五年后，TMT傳聞纏身，資金周轉(zhuǎn)困難，于6月份申請破產(chǎn)保護(hù)。Ydk大陸橋物流聯(lián)盟

　　在紙貨市場大出風(fēng)頭后，轉(zhuǎn)戰(zhàn)現(xiàn)貨市場的TMT終于難敵低迷市場的巨大沖擊，深陷資金缺乏困擾。這一次，TMT選擇了破產(chǎn)保護(hù)，光明正大地將與銀行等債權(quán)人的談判擺在桌面上，將與之溝通協(xié)調(diào)的任務(wù)交給了法院。

　　FFA的大贏家

　　很多業(yè)內(nèi)人士對于FFA的最深印象恐怕來自于中國遠(yuǎn)洋曾經(jīng)涉足并帶來數(shù)十億元的巨額虧損。而TMT卻實(shí)實(shí)在在地在FFA的操作中獲得了超額利潤。

　　FFA交易給航運(yùn)市場提供了一個(gè)對沖風(fēng)險(xiǎn)的管理工具，然而，潛在的高額利潤使它越來越像一個(gè)對賭的游戲，尤其是隨著國際投行的逐步滲透，這種現(xiàn)象在2005年和2006年達(dá)到巔峰。

　　TMT的大膽正在于此，它努力將船舶租賃費(fèi)率向著其在FFA市場上高風(fēng)險(xiǎn)大額押注的方向推動，其實(shí)物船舶的交易策略一定程度上受其在FFA市場上的操作所左右。當(dāng)其押注FFA價(jià)格下降時(shí)，往往會提供低于市場價(jià)格的租船費(fèi)率；而當(dāng)押注FFA價(jià)格上漲時(shí)，又會將船舶撤離市場——從而降低運(yùn)力，推高價(jià)格。

　　市場人士認(rèn)為，TMT這種行為算不上不道德，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了大多數(shù)航運(yùn)企業(yè)利用紙貨市場來對沖市場風(fēng)險(xiǎn)的有限范圍。與該企業(yè)有關(guān)聯(lián)的人士曾聲稱，TMT在全球FFA交易總量中，最多的時(shí)候占據(jù)30%的份額。

　　FFA在2006年前后達(dá)到交易頂峰。市場交易的前提是有需求，而獲利和獲取暴利的前提是供應(yīng)稀缺。2003年之后，中國對于大宗原料的需求突然爆發(fā)，使得干散貨運(yùn)輸市場運(yùn)力供應(yīng)急劇緊缺。TMT正是利用這一形勢，開始收集市場上本已緊缺的運(yùn)力，并部分囤積閑置，使得租金市場急劇大幅上漲，TMT在現(xiàn)貨和紙貨市場同時(shí)獲得暴利。

　　但隨著大批新造運(yùn)力的投入，運(yùn)力的緊缺得到緩解，加上金融危機(jī)的爆發(fā)，國際投行大舉撤軍，F(xiàn)FA的交易大幅縮減。2008年，TMT將大量FFA合約平倉，重回現(xiàn)貨市場。

　　難敵市場低迷

　　重回現(xiàn)貨市場之后，TMT判斷說現(xiàn)貨市場充滿“低買”機(jī)會，將資金用于購買新型船舶。但TMT猜中了開頭，卻沒猜對結(jié)局，干散貨運(yùn)輸市場持續(xù)低迷使得TMT難以為繼。

　　去年三季度，陷入財(cái)政困境的TMT因無法支付完建造資金，撤銷了大規(guī)模新造船項(xiàng)目，包括在現(xiàn)代重工建造的2艘26萬載重噸礦砂船、現(xiàn)代三湖重工建造的2艘26萬載重噸礦砂船及7艘8.4萬載重噸散貨船、現(xiàn)代尾浦造船建造的1艘3.7萬載重噸散貨船。

　　今年年初，TMT向銀行提出要求，希望延后數(shù)筆聯(lián)貸及雙邊貸款的還款，銀行則要求TMT提供更多資產(chǎn)抵押及提高費(fèi)用作為交換條件。相關(guān)貸款主要是過去幾年TMT簽訂的船舶融資，而受到牽連的臺灣地區(qū)的銀行包括兆豐、國泰世華、中國信托、永豐、第一、土地銀行等。

　　與此同時(shí)，媒體頻繁報(bào)道了TMT船舶在全球被扣押及取消贖回權(quán)的消息，其中包括3艘超大型油輪、1艘超大型礦砂船、3艘超大混合運(yùn)輸船、1艘汽車運(yùn)輸船以及1艘木片運(yùn)輸船。

　　深陷資金困境的TMT不得已委托重整公司進(jìn)駐，經(jīng)過3個(gè)月的評估后，6月份TMT表示，已向美國法院申請破產(chǎn)保護(hù)。據(jù)了解，截至目前，TMT共負(fù)債14.6億美元。

　　專家指出，TMT提出破產(chǎn)保護(hù)實(shí)際上是破產(chǎn)重組。它向法院提出破產(chǎn)重組申請后，將提出方案，就債務(wù)償還的期限、方式以及可能減損某些債權(quán)人和股東的利益作出安排。在破產(chǎn)保護(hù)期間，債權(quán)人不得強(qiáng)制要求還債。破產(chǎn)企業(yè)仍可照常運(yùn)營，企業(yè)管理層繼續(xù)負(fù)責(zé)公司的日常業(yè)務(wù)，其股票和債券也可繼續(xù)交易。

　　對于選擇破產(chǎn)保護(hù)的舉動，TMT解釋說，為了清償銀行貸款，需要船隊(duì)繼續(xù)營運(yùn)，但銀行扣押船舶的行動導(dǎo)致企業(yè)無法繼續(xù)營運(yùn)，重?fù)袅似髽I(yè)的業(yè)務(wù)及重組進(jìn)度。對于未來，TMT認(rèn)為市場正逐漸恢復(fù)，美國、非洲與中國的貿(mào)易市場已經(jīng)復(fù)蘇，相信在政府部門及銀行的理解下，可以渡過這次危機(jī)。

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