拉加德：全球經濟的復蘇與發展

截至2021年底，歐元區的產出已經恢復到新冠肺炎疫情暴發之前的水平。但是新一輪的疫情發生之后，在奧密克戎變種、能源價格上漲和供應瓶頸的共同影響下，2021年第四季度的經濟增長勢頭有所減弱。2022年爆發的俄烏沖突制約了第一季度的經濟增長，導致不確定性增加，能源成本進一步上升，對供應瓶頸的擔憂加劇，使得經濟活動產生了明顯的下行風險。盡管如此，歐元區經濟正在重新開放，勞動力市場繼續改善，疫情期間積累的高水平儲蓄亦可部分用于緩解能源價格帶來的沖擊，充足的政策支持因素仍然存在，經濟中期增長前景將繼續受益于這些堅實的基礎條件。A16大陸橋物流聯盟

歐元區通貨膨脹率自2021年中以來顯著上升，根據初步統計數據，2022年3月份的通脹率已高達7.5%，這在很大程度上是由俄烏沖突導致的能源價格上漲所驅動的。同樣，沖突導致化肥價格上漲更加明顯，生產成本高企和偏高的運輸成本使得食品價格也不斷上漲。經濟重啟帶來的需求復蘇與供應鏈瓶頸之間的矛盾將會導致更大的通脹上行壓力。從短期來看，通貨膨脹仍然存在上行風險。如果能源和其他大宗商品價格進一步上漲，掀起新一波供應鏈瓶頸問題，通貨膨脹率還將繼續上升。從中期來看，如果工資漲幅超過預期、長期通脹預期高于目標值或者供應狀況持續惡化，可能會出現通貨膨脹風險。與此同時，需求減弱可能會減輕價格壓力。然而截至目前，盡管勞動力市場表現強勁，但工資增長依然處于停滯狀態，歐元區的通脹預期仍處于目標值附近。根據預測，2022年歐元區通貨膨脹率將高達5.1%，如形勢嚴峻甚至可能超過7%。因此，歐洲中央銀行將保持對通脹前景風險的高度關注。A16大陸橋物流聯盟

貨幣政策A16大陸橋物流聯盟

2022年4月份歐洲中央銀行召開的理事會會議認為，前期經濟數據強化了預期，按照資產購買計劃（APP）開展的凈資產購買應在第三季度結束。展望未來，歐洲中央銀行的貨幣政策取決于即將發布的各項數據以及對經濟前景的動態評估。在當前高度不確定性的情況下，歐洲中央銀行將保持貨幣政策的可選擇性、漸進性和靈活性。可選擇性意味著貨幣政策路徑取決于最新的經濟數據和發展前景，凈資產購買的規模和期限隨時可以調整；漸進性是前景不確定時期的既定原則，主要體現為未來對利率的調整是漸進的，歐洲中央銀行將在凈資產購買“一段時間”之后再對關鍵利率進行調整，以留出充足的時間驗證貨幣政策和目標是否與通脹水平相適應，能否應對新的沖擊；靈活性是指歐洲中央銀行準備了多種政策工具解決相關問題，必要時還將設計和推出新的工具以確保貨幣政策傳導。毫無疑問，歐洲中央銀行將采取一切必要行動，充分履行歐洲中央銀行的價格穩定職責，切實維護金融穩定。A16大陸橋物流聯盟

俄烏沖突還帶來了區域性的溢出風險，可能對歐元區金融市場產生不利影響。在此背景下，歐洲中央銀行理事會決定，將歐元體系中央銀行回購便利（EUREP）延長至2023年1月15日，作為對歐元區外國家中央銀行的歐元流動性提供支持的措施之一。當歐元區以外出現市場失靈，對歐洲中央銀行貨幣政策傳導產生不利影響時，這一系列支持性的融資便利政策工具能夠為歐元流動性需求提供有效支持。A16大陸橋物流聯盟

財政政策A16大陸橋物流聯盟

歐盟層面的財政政策有助于避免歐元區受到俄烏沖突的影響。這些政策措施面向最弱勢的公民和企業，有助于保持靈活性，應對不斷變化的經濟形勢，同時消除對政府預算和債務的不良影響。及時有效地落實下一代歐盟規劃（Next Generation EU）中的投資和改革計劃，有助于推進歐洲經濟的現代化進程，增進經濟的長期增長和彈性，助力經濟的綠色和數字化轉型。A16大陸橋物流聯盟

歐元區金融穩定與銀行業發展A16大陸橋物流聯盟

歐元區金融業對俄羅斯和烏克蘭的直接敞口較低，因而迄今為止所面臨的金融壓力有限。但是，這場沖突帶來了一系列挑戰。金融市場正在評估戰爭的影響，并會根據全球政策環境的變化不斷進行調整，所以還是會產生重新定價的影響。此外，大宗商品價格波動加劇，可能會導致套期保值活動規模縮小，因此市場參與者面臨著更高的市場風險。除了戰爭的直接影響之外，商品和能源價格上漲、國際商業活動中斷和信心減弱等因素疊加，也導致市場對金融穩定前景產生擔憂，從而影響到經濟增長和通貨膨脹。非金融部門在前期已經積累了一定的周期脆弱性，部分國家的企業高負債狀況和住宅房地產估值均有所上升。由于存在高度不確定性，對于立即采取宏觀審慎政策行動，應持慎重態度，但有必要實施更高的宏觀審慎資本緩沖要求，以解決部分歐元區國家周期性的薄弱問題。一旦宏觀金融形勢惡化，各國監管當局就要隨時準備采取行動。A16大陸橋物流聯盟

歐元區銀行業具有強勁的流動性和資本頭寸，但面臨著戰爭帶來的新阻力。得益于穩固的資本狀況、健康的資產質量和高流動性緩沖，銀行的盈利能力已經擺脫新冠肺炎疫情影響而有所提升，2021年的股本回報率就達到了2010年以來的最高水平。然而，銀行業仍然面臨成本壓力和數字化轉型投資需求等結構性挑戰，還可能會受到更高的企業和家庭信用風險等間接影響。軍事沖突和修訂后的宏觀經濟預測帶來的直接和間接影響，將體現在銀行的資本規劃和財務計劃中。銀行機構需要提高運營彈性，從而為潛在網絡風險上升做好應對準備。由于更好的監管和體制框架能夠有效提升銀行業彈性，并改善對公民和更廣泛經濟領域的支持，因此需要繼續推進各項改革議程。A16大陸橋物流聯盟

國際危機應對A16大陸橋物流聯盟

由于大宗商品價格上漲、貿易活動和匯款中斷、難民涌入以及從烏克蘭和俄羅斯的糧食進口短缺，這場沖突也影響著其他國家。歐洲中央銀行歡迎國際貨幣基金組織繼續監測形勢進展，并隨時準備采取行動支持受影響的國家。根據形勢的發展，可能需要啟動各個層面的全球金融安全網，以應對軍事沖突產生的后果。A16大陸橋物流聯盟

國際貨幣基金組織已經在建立與運營彈性和可持續性信托基金（RST）方面取得了積極進展，有效支持各國進行宏觀部門的重要改革，以降低未來國際收支方面面臨的風險。為了鼓勵歐盟各國中央銀行認購該基金，必須確認其債權具有儲備資產地位。根據歐洲中央銀行理事會的立場，總體上認可RST債權具有儲備資產地位，但仍需滿足若干條件。下一步，歐洲中央銀行將繼續與國際貨幣基金組織合作，確保在信托基金開始運作的同時就能確認其儲備資產的地位。A16大陸橋物流聯盟

推動全球經濟復蘇和轉型A16大陸橋物流聯盟

近期全球能源市場劇烈波動，警示我們必須加快能源轉型。實質上，實現能源和氣候安全殊途同歸。正如環境和政府間氣候變化委員會（Intergovernmental Panel on Climate Change）最新報告所講，這兩個問題都是重要的宏觀問題。為此，我們鼓勵將氣候變化相關問題和轉型政策納入國際貨幣基金組織的政策組合。歐洲中央銀行將在職責范圍內綜合施策，為綠色經濟轉型作出貢獻。目前，歐洲中央銀行已經將氣候變化納入貨幣政策框架、金融穩定監測和銀行監管工作。早在2021年7月，歐洲中央銀行就發布了行動計劃，從信息披露、風險評估、抵押品框架和企業部門資產購買等領域著手，將氣候變化考慮納入貨幣政策戰略，目前該行動計劃正在穩步實施。2022年，歐洲中央銀行的銀行監管部門正在開展氣候壓力測試，以檢驗銀行業應對氣候風險的準備情況，并對銀行的風險管理和披露實踐進行全面監管審查。歐洲中央銀行將繼續與國際貨幣基金組織、各國中央銀行和其他伙伴開展合作，共同推動全球應對氣候變化。A16大陸橋物流聯盟

在數字經濟領域，歐洲中央銀行將繼續為落實二十國集團倡議作出貢獻——在維護跨境支付安全性的同時，進一步優化其成本、速度、透明度和包容性。此外，2021年7月，歐洲中央銀行理事會決定啟動數字歐元項目。一旦數字歐元成功發行，將成為歐元現金的補充，但不會取代歐元現金。目前該項目處于調查研究階段，正在著力解決數字歐元潛在的設計和發行方面的重要問題。盡管該項目主要關注的是歐元區需求，但中央銀行數字貨幣領域的國際合作依然至關重要。A16大陸橋物流聯盟

（來源：市場資訊）A16大陸橋物流聯盟

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